Radar Económico · Informe mensual · 10/2026

Octubre de 2026 deja un cuadro de contrastes. El clima empresarial mejora en conjunto gracias a la industria, mientras la construcción y los consumidores pierden confianza frente a hace un año. La inflación se mantiene en niveles altos: el avance del INE sitúa el IPC adelantado en el +4,9%. El sistema de pensiones marca máximos de serie en número, nómina y cuantía media. Este resumen recoge los indicadores ya publicados del periodo; los demás se incorporarán a medida que se publiquen sus datos.

En el ámbito empresarial, el indicador de sentimiento económico (ESI) se situó en 105,1 puntos en octubre de 2026, un +1,5% interanual que mejora el +1,2% de septiembre. Suma dos meses de aceleración y cinco con tasa positiva. Frente al mes anterior cede un –0,5% desde 105,6 puntos, un ajuste que no altera la tendencia. El ritmo es menor que el +3,1% de hace un año, pero el índice sigue por encima de 100, su referencia de largo plazo. La confianza en la industria es la que más empuja: su saldo de –0,4 puntos supera en 4,4 puntos el –4,8 de octubre de 2025. Es la mayor mejora interanual del último año y el sexto mes seguido por encima del nivel de un año antes. Frente a septiembre gana 0,5 puntos y queda cerca del equilibrio, aunque todavía en terreno ligeramente negativo.

La construcción va en sentido contrario. Su confianza bajó a un saldo de 5,5 puntos, 15,0 menos que los 20,5 de octubre de 2025, el retroceso interanual más intenso desde julio de 2024. Acumula seis meses de caída interanual y tres en los que esa caída se amplía, un proceso que empezó en agosto. Respecto a septiembre pierde 1,4 puntos desde 6,9, lejos de los más de 26 puntos que alcanzó en enero y abril. El saldo sigue siendo positivo y supera la media histórica de los meses de octubre. Aun así, la divergencia con la industria es clara: el sentimiento agregado mejora a pesar de un sector que lleva desde el verano perdiendo tono.

En precios, el IPC adelantado repitió en octubre de 2026 el +4,9% de septiembre, 1,8 puntos porcentuales por encima del +3,1% de octubre de 2025. Es el nivel más alto de los últimos doce meses y llega después de un año de subidas por tramos. La tasa pasó del +2,3% de febrero al +3,3% de marzo, se mantuvo en torno al +3,2% hasta junio y volvió a subir en verano. El IPCA adelantado también se sitúa en el +4,9%, pero se modera 0,1 puntos desde el +5,0% de septiembre. Es su primera bajada desde julio, de alcance limitado y mantiene una brecha de 1,7 puntos frente al +3,2% de un año antes. En ambos índices la distancia con el año anterior se reduce algo respecto a septiembre, cuando alcanzó 2,0 puntos, el máximo de la serie.

La inflación subyacente confirma que los precios se estabilizan sin bajar. La subyacente adelantada se mantiene en el 3,1% por segundo mes, 0,6 puntos por encima del 2,5% de octubre de 2025 y acumula diez meses por encima del nivel de un año antes. El IPC subyacente, que excluye los alimentos no elaborados y los productos energéticos, coincide con ella: 3,1%, sin cambios frente a septiembre y 0,6 puntos más que hace un año. Esa diferencia está en torno a la media histórica de la serie desde 2002. Este año ha oscilado entre los 0,2 puntos de enero y los 0,9 de marzo. La tasa general queda claramente por encima de la subyacente, lo que indica que la presión adicional procede de componentes que esta excluye. El núcleo de la inflación se mantiene en torno al 3% desde la primavera y ha dejado de acelerarse.

En los hogares, la confianza del consumidor se situó en –4,4 puntos, 4,3 por debajo del –0,1 de octubre de 2025. Es el deterioro interanual más intenso desde marzo de 2023. Suma doce meses por debajo del año anterior y tres en los que la distancia crece. Frente a septiembre mejora 0,4 puntos y deja atrás el –6,3 de mayo, aunque sigue lejos de los saldos cercanos a cero de finales de 2025. La expectativa de paro a 12 meses refuerza esa cautela: su saldo de 20,6 puntos supera en 8,2 los 12,4 de hace un año, cuando en septiembre la distancia era de 3,0 puntos. Suma 14 meses por encima del año anterior. Además, sube 2,1 puntos desde 18,5 y corta el descenso que traía desde los 25,8 de mayo. Ninguno de los dos indicadores está en niveles extremos, pero ambos empeoran frente a 2025 y lo hacen cada vez más.

Las pensiones contributivas siguen una trayectoria ascendente y estable. Las pensiones en vigor alcanzaron 10.565.782 en octubre de 2026, un +1,6% interanual, 168.410 más que un año antes. Es el máximo de los meses de octubre y el cuarto mes de aceleración. La nómina mensual llegó a 14.540 millones de euros, un +6,3% frente a los 13.676 millones de octubre de 2025. Es el mayor crecimiento de los últimos doce meses, en la parte alta de una banda que va del +6,0% al +6,3%. La pensión media se situó en 1.376,14 euros al mes, un +4,6% interanual que supone 60,82 euros más. Es la tasa más alta del último año y suma diez meses de aceleración. En conjunto, la nómina crece por el aumento del número de pensiones y por el de su cuantía, ambos en máximos.

Los datos dejan cuatro tensiones. La primera es la inflación: el IPC adelantado se mantiene en el +4,9%, máximo de doce meses y la subyacente sigue en el 3,1% sin moderarse. La segunda, los hogares: llevan un año con la confianza por debajo de la del año anterior y una expectativa de paro cuya distancia con 2025 se ha ampliado en octubre. La tercera, la construcción: su confianza encadena tres meses de deterioro creciente y se aleja de la mejora de la industria. La cuarta, las pensiones: la nómina crece al +6,3%, el mayor ritmo del último año, mientras la pensión media aumenta un +4,6%, por debajo del +4,9% del IPC adelantado.